聯想集團 00992是龍 ? 還是蛇 ?

2016/5/4 By Eddy Hui

聯想集團 00992年結 : 31/3

( 免責聲明 ：

上文祗是筆者私人股票分柝研究, 並不構成要約、招攬、邀請、誘使、遊說、建議、及推薦等行為。讀者務請運用個人睿智及思考能力而自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本人無涉。

温馨提示: 投資涉及風險，金、股、匯、債、樓、商品及衍生工具價格可升可跌,

不應参閱別人分析研究文章而謬然投資 !! )

聯想集團 00992是龍 ? 還是蛇 ?

A) FA

1)      財務資料

a) 6年財務資料

因2015年度 (2015/3 -2016/3 ) 全年業績尚未公報 所以祗能以 2014年度 (2014/3 -2015/3 ) 比較

因聯想集團 00992於2014第4季進行了2個重大收購合併, 用2014年度前的財務資來運算,比較是否適合, 這是一個疑問 !!

b) 2015年度第3季業績資料

c) 收購合并引起的股價問題

  i) 2014/10/1 有關收購IBM 的 X86 伺服器硬件及相關維護服務業務

    -現金代價港幣 14,327,179,000及

    -作為代價股份之 182,000,000 股每股作價HK$11.56 (禁售期一年, 己過)

但IBM 於2016/3/3 日以 HK$ 6.42 沽清182,000,000股, 以低於作價HK$11.56  -44.46%

(收小HK$9.3548 億元, 佔整個交易 5.69% )

似乎IBM唔 多睇好 992 ??

ii) 2014/10/30收購谷歌摩托羅拉移動集團

  -(a)向谷歌 支付現金補償228,494,497美元（相當於約1,773,117,297港元），主要涉及於交割時 已轉讓予本公司之於摩托羅拉移動集團尚餘之估計額外現金淨額及營運資金；及

 (b) 本公司收購銷售股份之代價2,910,000,000美元（相當於約22,581,600,000港元）已按 以下方式支付：

1. 現金代價660,000,000美元（相當於約5,121,600,000港元）以現金支付予谷歌。

2. 代價750,000,000美元（相當於約5,820,000,000港元）已根據交割股價每股 11.2173港元計算以519,107,215股股份形式支付予谷歌(禁售期一年, 己過 )

3. 向谷歌發行承兌票據，代表應付予谷歌之遞延代價1,500,000,000美元（相當於 約11,640,000,000港元）。該等代價於交割日滿三週年之日支付，並將根據收 購協議按谷歌選擇削減谷歌根據現金調整結欠本公司的任何金額。

谷歌手上519,107,215股作價HK$11.2173港元 己過禁售期, 當股價升到HK$11.2173港元, 谷歌可能會手上股票 !

上述2個收購合併共用現金代價+代價股份+承兌票據 : 39,012,699,000港元 !!

暫時似乎上述2個收購合併令公司大幅增加無形資產, 其他流動負債, 非流動負債

其他流動負債, 非流動負債大幅增加也會令公司財務大幅增加, 對盈利不利 !!!

而無形資產大幅增加, 更加不爽 (上次 科網泡沬 #0008 逆向收購時產生的無形資產( GoodWill)大量增加引致其後需要大幅撇 賬, 以致股價大瀉, 記憶猶新 !!

2)評論

a) 以上述2015年度第1-3季業績經營是虧損, 可幸第三季經營有溢利,  希望第四季也繼續改善, 以致全年扭虧為盈

以上述2015年度第1-2季業績經營虧損應是由2014年收購 IBM Server業務, 谷㰤 Motorola業務而產生的重組費用US$599,170,000 及財務費用多了US$41,926,000.

b) 業務能否能番回增長軌道, 要待詳細2015年度 (2015/3 -2016/3 ) 全年業績報告, 或2016年度第1-2季業績才能作定論!!

c) 但除要留意收購合併後業務能否能番回增長軌道外, 亦要留意世界市場問題如:

1)      2016/4/29 市場調研公司IDC數據顯示，全球平板電腦市場連續第六個季度萎縮，首季出貨量為3,960萬台，按年下跌14.7%。該數據包含純平板電腦和可分拆平板電腦兩大類。

2)      2016/4/28 研究機構Strategy Analytics指首季全球智能手機發貨歷史性首度下跌., 由於中國等主要市場已經飽和，而且對全球經濟的擔憂也打擊消費者信心，今年首季全球智能手機發貨量較上年同期減少3%，至3.346億部，是有紀錄以來首次同比下跌

3)      2016/4/29 Gartner料首季全球PC出貨量跌9.6%至6,480萬台 創9年新低.

4)      2016/2/18 市場研究機構集邦發表2015年全年之全球手提電腦出貨量報告，總數按年倒退6.3%至1.644億台

上述世界市場問題亦影響 992 業績的 !!

似乎這論述乜和大行看法相乎 !
( Data from ETnet )

 

似乎2016年仍是聯想集團 00992的整合年而不是收成年, 及似乎祗宜短線投機, 長線投資需密切注意收購合併整合成績!!

B) TA

1) 992 weekly (2016/5/12)

2)      992 Vs HIS Weekly (2016/5/12)

由 2012年 992 ( Blue) HSI ( red), 有高相関性, 但 2016/1月中後 992比 HSI弱, 似乎反影992的業績不理想!!

3) 992 由 2009/3/9 HSI 歷史低位起計, 大大跑䇔大市, 但收購後是否不變, 需密切注意 !!
(2016/5/12)

結論 : 似乎2016仍是聯想集團 00992的整合年 而不是收成年, 及似乎祗宜短線投機, 長線投資需密切注意收購合併整合成績!!

By : Eddy Hui

2016/5/4

( 免責聲明 ：

上文祗是筆者私人股票分柝研究, 並不構成要約、招攬、邀請、誘使、遊說、建議、及推薦等行為。讀者務請運用個人睿智及思考能力而自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本人無涉。

温馨提示: 投資涉及風險，金、股、匯、債、樓、商品及衍生工具價格可升可跌,

不應参閱別人分析研究文章而謬然投資 !! )